金属方面，铜价目前正处于三十年来价格运行区间的上轨，在3400美元一线，市场存在着极强的支撑。由于目前铜市场的主要压力来自于需求方面，对于需求，欧美地区的消费明显处于萎缩之中，特别是欧洲的需求下滑明显，而中国方面则相对较好。虽然目前国内的需求也受到了外部环境的影响，但是目前国内铜市场供应并没有出现十分宽松的情况，国内库存处于极度的低位，而现货升水也明显偏高，同时进口仍在不断增加，并且这种趋势可能延续至明年初。我们需要关注的一点是，中国的进口会否大量增加，在07年初，中国选择在铜价大跌之后大量进口，而近两个月来，中国的精铜进口量也出现了两个月的大幅增加，并且从历史上看，每年年底进口量都会出现增加，因而后期国内进口量可能会继续保持增加的趋势，这将有助于减少国际市场的现货压力。中国进口的增加，以及国内电线缆及电力设备方面因受益于国家电网方面增加巨额投资的直接利好推动，将保持该领域铜需求量的稳定增长，而这部分占到国内铜需求量的55%左右，因而将有助于国内需求的稳定。另外，金融市场正在企稳，投资者信心正增加，而美元也面临着向下调整的压力，这将对金属价格带来支撑。因而金融一旦信心回暖，铜价可能会率先反弹。同时由于目前的价格已接近底部区域，在目前的价位上，继续追空可能会比较被动，因而操作上不建议在当前价格继续追空。对于现货企业而言，铜价在 28000元下方，是一个比较理想的买入位，因而现货企业可以考虑买入，或做一定量的套期保值，从长期而言，由于铜市场长期供应紧张的趋势还没有得到根本改观，铜价难以大幅下挫，即使可能会跌破矿山成本价，但是料其下方空间有限，很难在25000元下方维持较长时间。 不过目前的铜价仍然高于其矿山生产成本，在目前全球经济大幅衰退，需求快速萎缩的情况下，铜价仍然存在着明显的利润空间，这意味着产量方面将不会过于明显减少，铜价在未来仍将面临着进一步下跌的压力。虽然铜市场此前没有太大的过剩量，但是由于目前需求的萎缩明显大于产量的减少，全球库存正在快速增加，LME铜库存已增加至近29 万吨，库存的持续增加成为了近期市场的最大压力。而目前市场对未来经济前景的担忧情绪浓重，特别是目前的各国经济刺激方案都将面临着一个过渡期，在明年下半年以前，经济下行的趋势不会得到改变，金属市场的中期压力也不会结束，除非经济开始回暖，全球消费开始回升。 对于锌市场，目前锌市场的压力仍然在需求的低迷以及供应的充足，虽然目前锌价已经跌破了部分矿山的生产成本，矿山开始大量减产，但是目前减产的力度仍然无法对锌价带来明显的支撑，并且由于市场对后期的走势极为悲观，未来两年内的锌价可能都不会出现明显的上涨，在这种情况下，价格反弹的阻力极重。而从成本上考虑，目前的锌价仍然高于大部分品位较高的自有矿山企业的生产成本价，因而在价格没有跌破大多数矿山的生产成本之前，而经济形势也没有得到好转的情况下，锌市场的压力将会继续存在，未来一到两年内锌价都可能是维持一种底部振荡的走势。由于目前价格已进入底部区间，如果短期价格下跌幅度过大，则易受外部宏观金融市场的利好带动而强劲反弹，特别是后期金融市场若能稳定，则锌价仍然具备反弹的空间，操作上不建议继续卖空。 昨天铝市场出现异动，大量的抛盘在最后 15分钟将铝价打压至13000元下方，铝价的突然下跌可能与目前的电解铝企业直购电有关，这将有力地降低外购电铝厂的生产成本。对于国内的铝市场，由于近期部分地区小幅下调了电价，每下调一分价的电价将会减少约150元的生产成本，而氧化铝的价格目前也低于1900元，并且铝土矿的价格可能会继续下跌，而曾经氧化铝价格达到过1600元，考虑到阳极碳块的价格也在下降，因而我们以拥有自备电厂的电解铝企业为例分析，估计后期国内的电解铝行业平均生产成本有望降至 12500元左右，因而在目前的生产成本价格上虽然很多企业都在亏损，但是显然还不足以使众多拥有自备电厂及自有矿山或自有氧化铝厂的企业关闭产能，因而在供应没有明显减少之前，而需求仍在继续萎缩，这对铝价的压力仍然很大，特别是近期铝库存大幅增加，表明市场仍然有较大的压力，虽然近期市场传言国储可能会大量收储，但是不能对此抱有较大的希望，市场的压力不会很快解除。 |
