自2006年11月1日起，中国对铜、镍、电解铝产品的出口税率从5%上调至15%，同时下调氧化铝的进口关税至3%。 本次调整幅度大，执行时间快，出人意料。出口关税上调后，国内外金属价格的比价关系将调整到一个新的水平，而且从金属品种看，电解铝受到的影响大，而铜、镍的影响小。因为中国是电解铝的净出口国，是铜、镍的净进口国。从短期看，受预期中国出口减少的影响，预计伦敦铝价会上涨而上海铝价会下跌。在调整到一个新的均衡水平后，国内外铝价走势最终还是取决于全球电解铝供需状况。 从需求看，全球电解铝需求没有近忧但有远虑。目前，电解铝需求强劲，各地区铝现货升水还在上涨，即时交货的已完税西方产品的升水再次上涨到130～135美元/吨。但由于美国房地产开工率从2006年4月份开始逐月下降，而且最近三个月呈两位数的下降，美国GDP增长率已连续两个季度下跌。据北美铝业协会（Aluminu鄄mAssociation）统计，今年9月美国新订单指数比8月份下跌10%，比去年同期下跌..2%。美国需求下降对全球的影响究竟有多大？因为目前中国和印度的需求还在快速增长，全球电解铝需求增长率还需要等到2006年底才能明朗。 从供给看，由于氧化铝产量增加，价格下跌，加上最近能源价格下跌，全球电解铝产量增长有加快趋势。从国内看，2006年9月电解铝产量81.6万吨，日均产量2.72万吨，同比增长18.44%，这是2006年月产量的最大增幅，相对于2006年8月份日均产量上涨4.35%。从国外看，欧洲和北美的产能在纷纷重启。美铝（Alcoa）已宣布在2007年上半年重启一条电解槽，增加产量9.25万吨；世纪铝业已重启今年7月由于罢工关闭电解槽，增加产量4.25万吨。 综合来看，2006年底电解铝需求仍然旺盛，供给的增长还需要一个过程，年底的电解铝价格将依然坚挺。但2007年随着供给的加速上涨，电解铝供需状况将转为过剩，业内人士不看好2007年的铝价。他们预计，2007年伦敦铝均价将下跌到2200美元/吨、上海铝均价下跌到1.7万元人民币/吨左右。另外，从供需状况看，相对于其他金属目前铝的供需状况是最差的，因为在同样的需求环境下只有铝的供给增长在加速。 业内认为，对有色金属周期的判断关键是看利润集中在产业链的哪一个阶段。由于有色金属产业链分为采选矿（资源）—冶炼—材料加工三个阶段，如果利润集中在上游资源阶段，那么周期还处于安全阶段，产品价格还会继续上涨；如果利润向冶炼转移，那么产品价格就处于高位，已经是强弩之末，此时要时刻提防周期转势。 目前，在铝的铝土矿—氧化铝—电解铝的产业链中，90%的利润集中于电解铝，按目前的氧化铝现货价和电价计算，生产1吨电解铝的毛利甚至可以达到1万元（含税），这在铝行业的发展史上很罕见。业内认为，对于电解铝这种没有任何进入壁垒的行业，暴利是不可能长久的,只会促使原有闲置产能重启、新产能加速形成。最后导致的是供应增长、铝价下跌，全产业链的利润空间都要被压缩。因此，电解铝享受暴利是铝价格的“自杀”行为，因为它促进了供应增加，加速了牛市的终结。 最近，由于氧化铝价格暴跌，部分氧化铝厂已开始宣布停产或减产。美国奥梅特（Ormet）已宣布关闭其60万吨产能，印度铝业也计划2007年减产5万～6万吨氧化铝。业内预计，氧化铝企业纷纷减产的现象将只是时间问题，到时电解铝暴利将随着铝价的下跌而迅速结束。 |
