10月24日，唐山高炉停产（按容积计算）达24.33%，较9月14日提升10.62个百分点，较9月9日提升13.86个百分点。 据国家统计局数据，9月全国粗钢日产量为159.8万吨，环比下降4.05%；其中河北粗钢日产量为27.88万吨，环比下降27.96%，全国除河北外粗钢日产量为132万吨，环比回升3.18%。 据国家统计局数据，9月全国长材日产量为99万吨，环比下降0.16%，同比增长5.32%；板材日产量为97万吨，环比下降6.69%，同比增长6.12%。 评论 强制性拉闸限电故事未完仍待续。我们从多家钢铁网站高层以及唐山某钢贸商总经理处也侧面验证了上述数据基本靠谱。据了解，国庆以后唐山地方政府的重视力度以及钢厂的执行力度确实有所增强，这表明强制性拉闸限电政策尚未结束，仍需密切跟踪。 但对全国钢铁行业的影响仍然有限。（1）9月河北粗钢日产量环比下降27.96%，较前期高点已降41.86%，这意味着唐山即便减产25%，也仍低于全省平均水平；（2）参考2009年11月、12月河北粗钢统计数据低报的历史经验，我们认为不排除2010年9月河北粗钢产量数据再次低报的可能性，这也意味着减产力度可能没有数据显示般大；（3）全国钢企并非一盘棋，9月份尽管其他地区也有限电限产事件发生，但该月全国除河北外的省市仍环比增长3%，以致全国粗钢日产量环比仅下降4.05%；（4）从中钢协公布的旬数据来看，10月上旬全国粗钢日产量为163万吨，环比9月下旬下降3.01%，但较执行力度最严格的9月中旬仍高出5.17%，说明从全国范围来看，钢铁业限产力度尚未严厉于9月。 拉闸限电对长材产量的影响程度似乎也被市场高估。9月长材日产量环比仅降0.16%，而板材日产量环比增5.32%，这与此前市场预期的长材和特钢更受益于拉闸限电的状况不相符合，我们认为这也正好佐证了在全国钢企限电并非一盘棋的背景下，河北一省对全国影响尚有限的结论。 投资建议 我们仍然维持《钢铁行业2010年4季度报告：11月是行业景气拐点的重要观察期》中的观点，10月、11月标配钢铁股，首选高安全边际的股票，具体包括：河北钢铁、安阳钢铁、华菱钢铁；在钢铁行业可能见底回升（概率为70%）后的12月，建议超配钢铁股，重点关注高盈利弹性的股票，具体包括：八一钢铁、凌钢股份、三钢闽光、金岭矿业等。 由于目前钢铁股相对于大盘的PB比值仅比历史最低水平高7%左右，比历史平均水平则低20%左右，因此投资周期为6-12个月的投资者大胆建仓钢铁股，重点推荐高盈利弹性股票和龙头股。 |
