纵观当前全球锌市的供应现状——精炼锌产量持续增加，锌精矿供应充足，尤其是锌精矿产量在2007年明显增加，冶炼厂原料供应充足，导致其在2008年精炼锌供应仍将维持高位。而消费方面，中国2008年将实行紧缩的货币政策，投资将受到一定的限制，经济增速可能放缓，进而会打压国内消费。就全球市场而言，美国次级债爆发以来，一系列的经济问题浮出水面，欧美经济2008年将在增长放缓与衰退间徘徊，全球锌市消费面临较大的不确定性。2008年全球锌市仍将面临消费疲软的考验。 一、原料充足，减产尚需时日 2007年我国精炼锌产量稳步上升，当年1-11月份我国精炼锌产量为339.5万吨，比上年同期增长18.9%。而且，短期内增长的势头很难得到抑制，因为锌精矿供应比较充裕。 2006年以前，锌精矿的供应瓶颈始终限制着我国精炼锌的产量，然而，2007年5月至9月，国家统计局统计到的锌精矿供应量（国内产量+进口量）已经超过了我国的精炼锌产量，再加上大量没有统计到的小矿产量，锌精矿相对于当前的精炼锌产量而言存在严重过剩。这一点在加工费的变化中已经得到了证实。2007年国内外的锌加工费大幅上扬，国内加工费在2007年始终维持在8000元/吨，而进口矿的TC已经自2006年的100美元/吨左右猛涨到了350美元/吨以上，同时国际市场加工费的暴涨从另一个侧面验证了全球锌矿供应同样存在严重过剩。 鉴于2007年锌矿供应严重过剩，年底冶炼厂仍存在一定的精矿库存，即使原料减产对精炼锌产量的影响也将是滞后的，因此，笔者认为2008年全球精炼锌产量仍将维持高位。 二、经济增长放缓，消费不确定性增加 由于锌的消费与整体经济走势存在较大的关联度，而在所有行业中，锌的消费大头是建筑业，因此，笔者对宏观经济进行简单的分析，并详细分析房地产市场的现状，发现2008年度宏观经济增长面临较大的放缓风险，同时房地产市场前景更不乐观。以此推测，笔者认为2008年锌消费存在较大的不确定性。 1.紧缩货币政策，中国消费面临打压 对于中国而言，精炼锌的消费主要在于国内消费与出口。然而，鉴于2008年可能面临的紧缩货币政策，国内消费的持续增长存在较大的不确定性。刚刚结束的中央经济工作会议决定，中国2008年将实行从紧的货币政策。这标志着中国已开始从实行了10年的稳健货币政策转向紧缩货币政策。会议还决定，2008年要继续加强和改善宏观调控，把防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀作为宏观调控的首要任务。 由于2007年我国CPI出现了较大幅度的增长，而银行存款利率的调整尚未跟上其增长速度，市场的负利率程度并没有得到有效的改善，2008年继续加息的可能较大。利率的上升意味着资金成本的增加，将对企业的生产经营产生一定的限制，其影响对于小型企业尤其明显。而锌产业的特点便在于上游冶炼厂规模较大，而下游加工、消费企业的相对规模较小，因此，利率的上升将对锌的消费产生较大的影响，2008年消费的增长将面临较大的不确定性。 出口方面，2008年同样不容乐观。 主要受到两方面影响：人民币持续升值与欧美经济整体回落。因为人民币的升值将意味着国内产品的成本上升，受到成本推动的影响，出口产品的竞争力将越来越小。 2.欧美经济增长放缓，消费面临下降 相对于中国的宏观调控，2008年欧美经济增速减缓的风险更大，其消费存在较大的不确定性。 下图为2000年以来OECD领先指数的变化情况，该指数是预测未来经济发展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。从图上可以看出，欧元区和日本的OECD指数2007年以来呈现持续走低的态势，如今已经变为负值，表明经济衰退的风险增加。而美国方面，2007年也呈现冲高回弱态势，2008年经济增长放缓的可能较大。由于锌的消费与经济存在较高的相关性，2008年欧美市场锌消费持续增长的难度较大。 3.全球房地产市场不景气 具体来说，建筑业在锌的消费结构中占比最大，接近50%，因而房地产市场的发展好坏，将直接影响到锌的消费。然而，2007年次贷危机的根源便在于美国的房地产市场。因此，后期锌的消费将存在较大的不确定性。据了解，2007年7月份以来，美国新屋开工量呈现下跌态势，表明房价的下挫已经抑制了房产商的开发热情。根据历年来房价的变化周期来分析，美国房价可能进入下跌周期的可能较大，新屋开工量存在进一步下跌的可能。因此，美国建筑业对锌的需求可能下降。 与此同时，欧洲和日本的建筑业数据同样不佳。其中，英国和日本出现了比较明显的下滑，日本更是出现了创纪录的下降，只有德国2007年房地产开工出现上升，但也开始呈现疲态。整体而言，房地产市场的后期走势不容乐观。 经济增速放缓对锌消费产生的影响是毋庸置疑的，而房地产开发速率的放缓，对锌消费的压制作用将会非常明显，新屋开工率的下降，将影响到2008年的在建房屋数量，从而直接影响到2008年的锌消费。 无论中国的紧缩政策，还是美国面临的次贷危机，都将对经济的增长造成一定的影响。而次贷危机对房地产市场造成的影响可能极为强烈的，这一切给出的信号表明，锌消费在后期存在较大的不确定性，甚至可能面临消费下降的风险。 通过对基本面的分析，我们发现2008年精炼锌的供应仍将保持平稳，而消费方面存在较大的不确定性。从而得出结论是：2008年全球锌市场将维持供应过剩的局面，但消费的不确定性可能使锌价在2008年出现较大幅度的波动。笔者预计2008年锌价仍将维持弱势格局。
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