目前伦敦铜价不断刷新历史新高，而国内铜的走势却相对比较疲弱，连续三个交易日高开低走，国内外比价再次走低。中国铜的产量、进口以及表观消费是我们关注的热点，下面我们着重分析当前中国铜市场的供需状况。 一、中国铜冶炼实际增长不如预期 中国的铜冶炼扩张一直是大家关注的焦点，而目前中国实际冶炼扩张的情况如何？下面我们关注一下中国产量的变化。前期国家统计局公布了最新的中国铜产量的统计数据(以前的数据来自有色金属协会)，其中1月产量21.8万吨，2月产量23.7万吨，从图表上我们可以看到中国铜产量迅速提升，2005年12月相较于2004年同比增长40%，这逐渐成为市场最担心的因素。 对于2006年1月和2月的产量数据，市场存在很多疑问： 1.中国有色金属协会公布的2005年12月中国铜产量为25.7万吨，而12月由于江铜检修的原因产量损失3.3万吨，因此有人预计2006年1月随着江铜复产中国的产量会达到28万吨，但事实却让人大跌眼镜。 2.2005年12月，铜产量较上月增长近6000吨（国家统计局的数据是4000吨），江铜损失3.3万吨，有色金属协会公布的其他30家企业产量增加也就1万吨左右（主要来自铜陵和东营方圆），也就是说30家以外的企业产量增加达到3万吨，而这基本是不可能的事情。 3.2月份国内铜产量只有23.6万吨，较2005年年底明显下滑，究竟目前中国的正常产能是多少？我们认为统计数据的问题在于对江铜检修的统计口径。根据我们的判断应该是国家统计局将江铜产量的损失算入了2006年1月的数据中，因此2006年1月较2005年最高水平减少3万多吨。而今年2月产量仅有23.6万吨，原因很可能来自于云铜的检修和部分厂家春节放假。根据我们的信息，云铜从2月下旬开始检修，4月初恢复生产，检修期间损失的产量在1万—1.5万吨，因此3月份的产量可能仍然偏小。 我们预计，当4月产能完全正常后，中国产能正常水平应该在25万吨左右，未来随着其他一些项目的完工，产能还会进一步增加，但增长速度会较2005年放缓。 二、对中国铜进口以及表观消费的预测 国内铜的产量增长不如大家预期，而国内的消费又陷入了低迷的状态，消费旺季是否到来仍需继续观察。下面我们对中国铜市整体供应形势以及进出口状况进行相应的分析。 国内进口量 中国海关最新公布的数据显示，中国1—2月未锻造铜进口同比下降39.3%至151110吨，其中1月份的进口量是8.7万吨，2月份的进口量是6.4万吨；1月份中国的精铜净进口量是5.6万吨，2月份减少到3.3万吨以下。而目前上海市场一直维持疲弱的态势，比价再次萎缩，目前进口的亏损已经接近每吨3000元，3月份整体的进口环境也不是很乐观。另外根据市场消息，由于部分国储铜和贸易商作了串换，因此3月份的进口量也不会太大，而出口量仍会保持相对较大（前期是较为集中的冶炼商出口，现在是部分国储的出口），净进口会维持在低位。 除了对净进口数量的跟踪，进口结构也是未来我们必须关注的问题，从左图中我们可以清晰看到一般贸易占国内总体贸易量的比例正在逐渐减少，从高峰时期的55%下滑到近期最低的15%，这其中有近几个月进口亏损较大的因素。 |
