中国电镀网：我们的大逻辑没有变,但进行了局部调整:
首先,我们的中期策略认为:全球宽松货币政策尚未转向,而实体经济却在复苏。在这种背景下,国际流动性和供需基本面,将共同推动下半年的有色价格继续上涨。09年7月,我们重点推出了两篇报告《看涨铜价超过六千》和《铝行业:即将迎来景气周期》,都是基于上述的投资逻辑。
其次,三季度的“供需状况”却低于了我们的预期,这让我们开始对短期的有色价格变得保守,因为持续上升的LME库存将会抑制短期的有色价格上涨。但是,随着有色消费在未来走出淡季,并且欧美国家开始启动补库操作,我们相信LME库存会再次下降,而有色价格将再次进入上升通道。
最后,我们发现流动性依然是一个重要因素,因为三季度的有色价格完全是受到“复苏预期”的推动,而不是“复苏本身”的推动,这是一个史无前例的现象。由于目前市场普遍认为全球主要央行会在2010年2-3季度加息,所以我们认为流动性将会继续支撑有色价格。在这种环境下,我们不仅需要观察宏观经济的同比数据,更需要观察环比数据,以剔除掉流动性对有色价格的影响。
等待库存下降:
我们认为,LME库存下降是再次做多有色金属的指标。随着有色金属消费走出淡季,而且欧美经济开始进行补库,我们认为LME库存会在2009年四季度或2010年一季度下降。届时,有色价格将会重拾升势。而且需要强调的是:观察铜库存并不会是滞后指标。与铝不同,由于铜行业的闲置产能并不多,所以LME铜库存和LME铜价通常会同期反转。
虽然市场目前对铅锌很感兴趣,但我们认为下一轮有色价格的启动,仍将以铜价作为主导,因为铜具有最好的供需面和最好的资金面条件。 |
